王駿: 擴(kuò)大需求是解決中國電解鋁過剩重要途徑

亞洲金屬：王院長，您好！感謝您接受亞洲金屬網(wǎng)的專訪。國內(nèi)鋁錠價格長期在成本線以下運(yùn)行，即使如此，近幾年電解鋁產(chǎn)能依然在擴(kuò)張，虧損廠商也沒有減產(chǎn)意愿。從近期走勢看，鋁價雖然沒怎么反彈，但下跌動力也不足，您覺得是什么原因？

王：近期中、美、歐制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂觀預(yù)期，是近期鋁價等基本金屬價格下跌動力不足的主要原因。后期，宏觀經(jīng)濟(jì)仍將是影響鋁價的主要因素之一，關(guān)注三中全會傳達(dá)的信息，若房地產(chǎn)調(diào)控加強(qiáng)之類的信號傳出，則短期鋁價或仍有下跌動能，若傳達(dá)的信號是保經(jīng)濟(jì)增長之類的，則滬鋁下方14000一線支撐或仍將有效，另外還要關(guān)注年底前國外經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

亞洲金屬：三中全會正在召開，大家都對此次大會預(yù)期很大，有媒體甚至預(yù)言此次會議將為中國經(jīng)濟(jì)帶來又一次飛躍性的增長。您覺得此次會后能否出臺一系列提振國內(nèi)鋁需求的政策，會涉及哪些鋁消費(fèi)領(lǐng)域？

王：鋁的應(yīng)用范圍很廣，各行各業(yè)都能用到鋁。國務(wù)院參事、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會會長陳全訓(xùn)今年4月初曾透露，發(fā)改委已有初步方案助“擴(kuò)大鋁應(yīng)用”。他認(rèn)為，擴(kuò)大鋁應(yīng)用，促進(jìn)節(jié)能減排有三個重要領(lǐng)域：一是交通車輛“以鋁代鋼”；二是電力電纜行業(yè)“以鋁節(jié)銅”；三是家具領(lǐng)域“以鋁節(jié)木”。

亞洲金屬：早期，國務(wù)院就針對電解鋁等五大產(chǎn)能過剩行業(yè)印發(fā)文件，旨在化解目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的困境，并明確提出鋼鐵、平板玻璃等行業(yè)的產(chǎn)能削減指標(biāo)，但卻未對電解鋁產(chǎn)能削減提出明確指標(biāo)，您覺得中央政府有決心化解電解鋁產(chǎn)能過剩嗎，可能的思路是什么？

王：造成產(chǎn)能過剩局面的原因之一是需要保就業(yè)，基于這點(diǎn)，對電解鋁產(chǎn)能大幅削減我覺得信心不足?；猱a(chǎn)能過剩是一個長期的過程，首先應(yīng)從淘汰落后產(chǎn)能著力，先把那些對環(huán)境污染大的產(chǎn)能淘汰掉，既能對化解產(chǎn)能過剩有貢獻(xiàn)又能減少環(huán)境污染?！秶鴦?wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》指出，鼓勵國內(nèi)企業(yè)在境外能源豐富地區(qū)建設(shè)電解鋁生產(chǎn)基地；這也是長期來看化解產(chǎn)能過剩的一個思路。

亞洲金屬：國際機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對鋁價預(yù)期，但也不乏看好后期鋁需求的言論，從市場人士觀察看，美國經(jīng)濟(jì)及美元走勢仍左右著國際鋁價，您怎么分析？

王：2014年美國經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢，全年經(jīng)濟(jì)在2%-3%的增速水平，美元指數(shù)仍維持大幅波動，在明年3月美聯(lián)儲主席易人，并決定是否退出QE，將對美元指數(shù)產(chǎn)生較強(qiáng)支撐，而此前2月7日美國債務(wù)上限問題將再次打擊美元指數(shù)，以美元計(jì)價的國際鋁價或受到短暫支撐。2014年全球鋁價將保持區(qū)間波動，13500-15000區(qū)間是滬鋁價格的運(yùn)行區(qū)間，倫鋁則在1750-1950區(qū)間震蕩。

亞洲金屬：倫敦金屬交易所鋁倉儲管理規(guī)則的調(diào)整備受關(guān)注，新規(guī)則有望縮短出庫排隊(duì)時間，您覺得這對后期倫鋁價格有什么影響？

王：LME倉儲管理規(guī)則調(diào)整后，出庫排隊(duì)時間的縮短，使鋁庫存能夠以更快的速度流入市場，更多的鋁庫存涌入市場，可能對現(xiàn)貨鋁價造成壓力。但實(shí)際上，影響可能也不會太大，有分析師認(rèn)為這將會加速讓庫存轉(zhuǎn)移至LME體系以外的倉儲系統(tǒng)。

當(dāng)前鋁市出現(xiàn)高庫存高溢價的原因：應(yīng)該說高庫存的形成最初緣于鋁生產(chǎn)企業(yè)在次貸危機(jī)后的鋁融資行為，但是后期鋁高庫存繼續(xù)存在并不斷拔高，則主要得益于融資期現(xiàn)套利交易的盛行和大金融機(jī)構(gòu)對倉儲的控制。交易商一般從銀行融來資金，在市場上買入現(xiàn)貨鋁，并在LME上賣出遠(yuǎn)期期貨，然后持有現(xiàn)貨至交割。交割價差減去支付銀行的利息、倉儲費(fèi)、交易費(fèi)等，只要算下來是賺錢的，其就會做下去。這樣，大量的鋁就變成了庫存，被融資套利鎖定下來。

2009年以來，國際大金融機(jī)構(gòu)大量購買倉庫。目前鋁庫存最多的地方是荷蘭的弗利辛恩、美國的底特律和荷蘭的鹿特丹，分別存有188萬噸、132萬噸和66萬噸的鋁，合計(jì)386萬噸，占全部LME鋁庫存（520萬噸）的74%。而這三個地區(qū)的主要倉庫是由Pacorini、Metro International、Henry Bath LLC三家公司運(yùn)營，它們分別屬于嘉能可、高盛和摩根大通。大金融機(jī)構(gòu)通過控制這些倉儲設(shè)施，還可以控制鋁出庫的進(jìn)度，以減少鋁進(jìn)入現(xiàn)貨市場，進(jìn)而控制鋁價格。

亞洲金屬：國內(nèi)鋁錠金融屬性在不斷放大，您覺得這會不會緩解現(xiàn)貨供應(yīng)過剩的情況？

王：鋁錠在國內(nèi)金融屬性的放大，一定時間段內(nèi)能夠緩解現(xiàn)貨供應(yīng)過剩的情況。倫交所鋁庫存對鋁價的影響反映在鋁溢價上，雖然市場供應(yīng)過剩，但鋁溢價一直很高。國內(nèi)目前鋁錠作為套期保值等金融用途的量相對較少，短期內(nèi)市場需求、生產(chǎn)成本等還是左右國內(nèi)鋁價的主要因素。

亞洲金屬：中國電解鋁產(chǎn)能西移仍在進(jìn)行，不過，傳西北地區(qū)未建及計(jì)劃建設(shè)的產(chǎn)能均被叫停，您覺得這是暫時的還是永久性的？另外，西北地區(qū)運(yùn)力緊張是否會成為該地區(qū)電解鋁發(fā)展的瓶頸，能否得到解決？

王：應(yīng)該是暫時性的，西部地區(qū)的資源優(yōu)勢，使得中東部省份的電解鋁西移成為一個趨勢，隨著西移產(chǎn)能的增加，新增產(chǎn)能的建設(shè)將是必須的。大量產(chǎn)能西移后，西北地區(qū)運(yùn)力緊張可能會成為該地區(qū)電解鋁發(fā)展的瓶頸。解決的辦法就是多修鐵路，更長期的辦法就是西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，使得大部分原鋁直接轉(zhuǎn)化成中間鋁制品，這樣就不會出現(xiàn)季節(jié)性運(yùn)力緊張的情況了。

亞洲金屬：中部及西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能仍在為尋求直供電等可能降低成本的方法做努力，但似乎虧損仍不可避免，您覺得這些企業(yè)是否還能繼續(xù)虧損經(jīng)營下去？您對明年上半年鋁市場價格走勢怎樣預(yù)測？

王：在像保就業(yè)這樣一些因素的影響下，繼續(xù)虧損經(jīng)營下去仍是可能的。若到年底前這段時間，滬鋁能夠在14000一線獲得支撐并趨穩(wěn)反彈，則對明年上半年鋁市場價格走勢總體樂觀，滬鋁有望于13500-15000區(qū)間運(yùn)行；若滬鋁近期無法于14000一線獲得支撐，則對明年上半年鋁價較悲觀。

亞洲金屬：再次感謝您接受此次專訪。